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临冬咬牙投资 中芯预期2019 Q2回升 不排除进一步股票回购计划



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中芯国际7日晚间发布第三季财报与第四季展望,其中第三季毛利率濒临20%大关,预期第四季毛利率下修至15-17%范围,在此范围内,未来两个季度中芯盈利将很有挑战。不过中芯联席CEO梁孟松于8日法说会上重申,持续加码先进工艺的决心,除了28纳米HKC+平台完成开发,第一代FinFET工艺平台将于2019上半年进入风险试产。尽管进入行业“寒冬”,与全球经济不确定围绕,但中芯坚持咬牙投资!

所幸,中芯首席财务官高永岗指出,中芯每年从国家补助研发都在增加,预估第四季补助款约5000万美元,同时合资公司中芯北方与中芯南方也会分担研发费用支出与新项目亏损,减轻中芯自身投资与折旧负担。高永岗也透露,中芯在9/27, 10/4接连发布资本市场股票回购之后,不排除未来有进一步回购计划。中芯法说会后,其港股表现在6.8元之下震荡走低。

第三季财报表现持稳

中芯国际2018年第三季财报显示,销售额达到8.507亿美元,其中来自中国市场与去年第三季度7.697亿美元同比增长40%;应用领域,无线通信,电源管理与指纹识别三大应用驱动了这一季度的强劲增长。

第三季度毛利为1.745亿美元,毛利率为20.5%,第二季度为毛利率24.5%(不含技术授权收入影响为19.7%),去年第三季度为23%。总体产能利用率约94.7%。

由于第四季进入行业淡季,加上求全球整体经济大环境不确定因素,中芯第四季产能利用率预期进一步下滑,尤以12吋厂产能利用率下滑较明显,但8吋厂需求维持满载。

中芯国际联席CEO赵海军表示,目前看来屏下指纹辨识感测IC,电源管理IC,射频芯片以及数字机上盒等消费类芯片需求维持强劲,不过第四季营运总体表现仍受到智能手机需求弱与季节性调整影响。

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2018Q4与2019Q1展望保守

赵海军指出,中芯国际将力图维持2018年全年营收高个位数增长的目标;同时毛利率维持高双位数的水平,中芯国际仍以总体营运获利为战略性目标。

展望2018年第四季度,中芯国际看法保守谨慎。预计销售额将下降7%~9%,毛利率介于15%~17%之间。进入第四季,虽然行业进入季节性调整,中芯国际表示将持续进行先进工艺平台的客户导入与验证工作,为未来成长储备力量。

联席CEO梁孟松则分享先进工艺平台的进展,他指出,28纳米HKC+已经开发完成,并协同客户启动(kick-off)多个项目;中芯第一代FinFET工艺预计明年上半年进入风险试产。他相当看好未来包括移动与无线芯片对FinFET工艺需求,尤其中国市场从4G转换到5G世代,将会促使客户从28纳米转进下一代先进工艺。

尽管未来两季由于营运受到大环境影响,但梁孟松重申中芯将致力于聚焦研发,提供给客户关键性工艺制程平台解决方案。

寄予希望在明年Q2回升

赵海军在回答投资法人提问时预期表示,这一波行业调整将在2019年第二季回温。这也意味,未来两季中芯国际的营运都将偏向保守。

所幸中芯有来自外部支援,包括政府补助与JV合资股东的支持,以利其度过这波寒流。

CFO高永岗指出,中芯国际以设备租赁方式节约折旧,同时在中芯北方与中芯南方,出资股东也可以分担研发费用与开启新项目的初期亏损;此外,第四季政府补助款预估5000万美元,而每年来自政府研发补助也每年增加。

另外,外部股东的资金挹注,高永岗说,年底前将注入约9.6亿美元,加计之前的6亿美元,2018全年外部股东挹注约15亿美元。根据中芯第三季财报显示,截至第三季底现金与约当现金约8.2亿美元。

高永岗透露,中芯在9/27, 10/4接连发布资本市场股票回购之后,不排除未来有进一步回购计划。

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